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農用塑料需求大漲提升塑料產業開工率

2017-9-25 13:50:13

9月以來，塑料消費旺季來臨，農用塑料需求大漲帶來下游農膜等開工率持續提升，這種趨勢照以往來看將延續至10月底或11月初。在此階段，塑料需求將會明顯改善。
二季度裝置集中檢修使得石化庫存快速消化，近期一直維持在低位，那么在消費旺季，石化庫存很難積累，甚至有進一步去庫存的可能，因此低庫存現狀短期難以改變，這對塑料價格將會產生有力支撐。
然而，塑料產量已經恢復至高位，利潤豐厚支撐裝置高負荷運行，預計三四季度塑料產量都將在較高水平。進口方面，因貿易盈利可觀進口量也有大量增加的可能，一旦進口貨源集中流入，國內庫存將迅速積累，對價格構成下行壓力。
旺季來臨，需求有所改善
通常5月是農膜生產最清淡的時期，裝置開工率為年內最低水平，自6月、7月起裝置開工率觸底回升，并開始持續提高，直至11月初達到年內最高位。由于下游企業需要提前采購原料，因此，9月塑料需求逐漸步入消費旺季，并延續至10月，而對應5月則為塑料需求最為疲弱時期。包裝膜季節性規律雖然不及農膜顯著，但是三四季度也是逐漸提高的過程。
二季度裝置密集檢修，PE裝置開工率最低下降到70%左右，因此，盡管當時處于消費淡季，但是供應收縮使得石化庫存快速下降。7月下旬起，隨著前期檢修裝置重啟，供應量逐漸增加，而市場需求依然偏弱，石化庫存小幅積累，但是仍處于低位，且明顯低于往年同期水平，這也是支撐塑料前期大幅上漲的主要原因。那么，進入消費旺季，需求改善將利于石化庫存保持在較低水平。今年受環保影響，旺季需求啟動相對緩慢，但是農膜生產有一定的剛需性質，對原料需求仍將逐漸增加。
利潤豐厚或致供應壓力凸顯
目前原油整體仍處于低位振蕩階段，油制烯烴成本偏低，而6月以來塑料價格大幅上漲，油制塑料生產利潤可觀，8月平均利潤在3000元/噸以上。
煤制烯烴的生產成本雖然因煤炭價格上漲明顯提高，但是聚烯烴強勢使得煤制烯烴的生產利潤依舊豐厚，8月平均利潤在3600元/噸以上。
PE企業在高利潤刺激下生產動力十足，近期PE整體開工率維持在90%以上，部分原計劃檢修的裝置也推遲停車，預計三季度PE產量較二季度增加7%，LLDPE則為11%。四季度PE檢修較少，且神華寧煤投產，因此PE和LLDPE產量仍將保持高位。
進口方面，首先，根據季節性規律，通常三季度進口量會因消費旺季來臨環比明顯增加。其次，自6月以來LLDPE進口開始出現盈利，并且近期利潤一直保持在高位，那么高利潤必然會導致進口量增加，這和去年四季度的情況十分類似，如果進口貨源大量涌入，塑料價格勢必會承壓下跌，只是當前受颶風影響美國出口至我國的數量有限。
操作策略
短期塑料仍有需求旺季支撐，期價調整結束后可以考慮逢低做多，但是旺季過后，供應壓力凸顯，屆時塑料或將有一輪較大的下跌行情，屆時再以拋空操作為主。
另外，從需求季節性規律來看，1801是旺季合約，而1805是淡季合約，同時庫存短期偏低，而旺季后存在累庫預期，因此，多1801空1805合約正套可以參與。
需要注意的風險因素：一是短期做多的風險，比如旺季需求證偽，進口量猛增。二是旺季后做空的風險，比如裝置出現意外停車檢修的情況，產量不及預期。

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